En 2009, en el apogeo de la crisis financiera mundial, BlackRock adquirió Barclays Global Investors por unos 15.000 millones de dólares. Su negocio, que se centraba en la inversión indexada, también incluía iShares, que ofrecía fondos cotizados en bolsa. Como base para estrategias tanto activas como pasivas, los ETF se han convertido en la enorme clase de activos que son hoy, ayudando a convertir a BlackRock en la empresa de gestión de activos más grande del mundo y ahora con la impresionante cantidad de 11,5 billones de dólares en activos.
Pero este año, BlackRock ha invertido más dinero en otra clase de activos potencialmente de alto crecimiento: las inversiones privadas. A principios de este año, adquirió Global Infrastructure Partners (GIP) por 12.500 millones de dólares y ahora ha adquirido HPS por 12.000 millones de dólares. También adquirió el proveedor privado de datos patrimoniales Preqin por 3.200 millones de dólares, lo que eleva el valor total a casi 28.000 millones de dólares. Incluso medido en dólares de 2024, BGI costaría sólo 22 mil millones de dólares.
En aquel momento, algunos comentaristas se preguntaron si BlackRock había pagado demasiado por BGI. Sin embargo, en retrospectiva, se dice que se trata de una adquisición «única en la vida». iShares tenía activos por aproximadamente 500 mil millones de dólares a finales de 2009, según el informe anual de BlackRock de ese momento. BlackRock ahora gestiona aún más activos. Los activos del ETF superan los 4 billones de dólares.
La pregunta, entonces, es si estas transacciones del mercado privado algún día parecerán gangas. Los obstáculos parecían grandes desde el principio.
Esta vez, Wall Street no está fuera de peligro. De hecho, los activos personales son uno de los negocios más populares de la empresa, por lo que no resultan baratos para los gerentes que los compran. Al adquirir BGI por unos 15.000 millones de dólares, BlackRock prácticamente duplicó sus activos bajo gestión. Sin embargo, la adquisición de HPS por 12.000 millones de dólares sólo aumentaría los activos de BlackRock en aproximadamente un 1%.
La diferencia radica, al menos en parte, en lo que se gana al invertir esos activos. Los llamados activos alternativos, como los mercados privados, tienden a generar tarifas de gestión mucho más altas que los activos públicos, especialmente los fondos pasivos como muchos ETF. Déjame explicarte esto brevemente. El gigante de la riqueza privada KKR está valorado en 140.000 millones de dólares, apenas por debajo de los 162.000 millones de dólares de BlackRock. Sin embargo, KKR gestiona aproximadamente 1/18 de sus activos totales.
BlackRock dijo que no se centra en mejorar la rentabilidad inmediata mediante adquisiciones. «No hacemos acuerdos basados en sinergias de costos porque no crean valor para nuestros clientes», dijo el director financiero Martin Small a los inversores esta semana. Nuestro negocio gira en torno a ampliar nuestras capacidades y poder ofrecer más funciones. Se espera que la transacción de HPS exclusivamente en acciones aumente «ligeramente» las ganancias por acción relacionadas en el primer año completo después del cierre.
Parte de la ventaja de BlackRock provendrá simplemente del crecimiento del mercado privado. Según BlackRock, sólo para los clientes de seguros existe una oportunidad de entre 35 y 40 billones de dólares. Sus obligaciones, como las pensiones y los seguros de vida, se corresponden con muchos activos personales relativamente ilíquidos.
Pero es posible que los precios actuales de los activos personales ya reflejen ese potencial. Quizás lo más importante para BlackRock no sea sólo que los mercados privados estén creciendo, sino cómo lo están haciendo. Hoy en día, los inversores pueden potencialmente obtener exposición a la carta combinando diferentes tipos de activos personales de diferentes proveedores, desde acciones en nuevas empresas hasta flujo de caja de aeropuertos y préstamos directos a empresas medianas.
Una de las cosas que BlackRock pudo hacer cuando adquirió BGI fue combinar inversión activa y pasiva, utilizando ETF como una forma de ajustar exposiciones y carteras sin depender estrictamente de la selección de acciones. La capacidad de agregar mercados privados a la combinación, por ejemplo en forma de índice, puede ayudar a los inversores a cubrir una mayor parte del mercado general o diseñar carteras en torno a objetivos de rendimiento.
«De la misma manera que los índices se han convertido en el lenguaje de los mercados públicos, los índices que incluyen iShares», dijo el director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, en una conferencia telefónica en julio después de anunciar el acuerdo con Preqin, «creemos que podemos llevar este principio al mercado privado». mercado», dijo a los analistas. «Esperamos que los índices y los datos sean un motor clave en el futuro para la democratización de las opciones, y esta adquisición es clave para ello».
Los inversores que quieran apostar por el crecimiento de los mercados privados también deben considerar cómo evolucionarán los mercados privados. A juzgar por otras clases de activos, con el tiempo se indexarán, se abaratarán y acabarán en manos de BlackRock.
Envíe un correo electrónico a Telis Demos a [email protected].
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