JPMorgan Chase & Co. está contrarrestando una tendencia que muchos de sus pares de Wall Street han adoptado.
La financiación de la transición –un término destinado a describir la asignación de capital a actividades que en última instancia conducen a reducciones de las emisiones de carbono en toda la economía– existe en una especie de zona gris regulatoria. Al mismo tiempo, se reconoce que la financiación de la descarbonización corporativa es un área de negocio enorme: Apollo Global Management informó recientemente que se espera que la transición energética genere 50 billones de dólares (67,21 billones de dólares) en inversiones en las próximas décadas. ser una oportunidad.
En este contexto, algunos de los bancos más grandes de Wall Street están diseñando marcos de préstamos de transición para definir activos y actividades elegibles. Las instituciones financieras incluyen Wells Fargo & Co. y Citigroup Inc., dijeron personas familiarizadas con el proceso que pidieron no ser identificadas porque no estaban autorizadas a discutir el asunto o discutirlo públicamente.
JPMorgan, por otro lado, optó por no participar.
Linda French, directora global de política y regulación de sostenibilidad de JPMorgan, dice que no está claro que llamar a algo un activo de transición libere capital. En última instancia, afirma, este enfoque ignora el hecho de que los inversores están menos interesados en las definiciones y más en la evidencia de que la asignación de capital produce resultados.
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«Obviamente, las finanzas sólo avanzarán si hay un caso de negocio económicamente viable», dijo French en una entrevista. “Los marcos de taxonomía y divulgación en sí mismos no ayudan, e incluso corren el riesgo de obstaculizar, el flujo de fondos”.
French dijo que la cuestión de un marco financiero de transición era similar a los obstáculos que enfrenta el sector de activos verdes, más limitado y claramente definido.
“Básicamente, esto es una repetición del debate sobre las finanzas verdes: una vez que se define la actividad económica relevante, el dinero comienza a fluir hacia esa actividad”, dice. Como enfoque, dijo, ignora los fundamentos de la lógica financiera.
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Esta es una conversación que refleja el tenso contexto que rodea el financiamiento climático. Las inversiones puramente verdes, como la solar y la eólica, han demostrado en gran medida ser perdedoras en los últimos años, con el índice S&P Global Clean Energy Index cayendo aproximadamente un 40% desde principios de 2023. Durante el mismo período, el índice S&P 500 subió más del 50%. .
Luego está el entorno político. El presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, ha dejado claro que es profundamente escéptico con respecto a la política medioambiental, e incluso ha calificado el cambio climático de «engaño» y ha prometido hacer retroceder los incentivos de la era Biden.
El sesgo hacia lo ecológico e incluso hacia los ESG (Medioambiental, Social y de Gobernanza) es una de las razones por las que la industria financiera está intentando idear nueva terminología. La financiación de la transición también puede incluir activos de carbón en algunos casos y ahora es el nombre preferido.
Wells Fargo comenzó a desarrollar un marco de financiación de transición el año pasado y anunció en agosto que consideraría una «amplia gama de actividades».
Ese objetivo definirá lo que se puede incluir en el objetivo de financiación sostenible de 500.000 millones de dólares y aumentará el número de clientes con altas emisiones de carbono. El objetivo es proporcionar orientación a los banqueros que hacen negocios con el banco. Una portavoz de Wells Fargo declinó hacer comentarios.
Citigroup también está trabajando en su propio marco de financiación de transición, dijeron las personas. Un portavoz del banco no respondió a una solicitud de comentarios.
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Lizzie Harnett, experta en investigación e impacto del grupo de expertos ambientales RMI, con sede en Colorado, dijo que la falta de un marco regulatorio claro no debería ser un obstáculo para que la industria financiera avance.
«Los bancos que quieren financiar la transición energética no pueden esperar a tener estándares y datos perfectos», afirma. «Si bien los préstamos de transición son difíciles de definir y no hay suficientes orientaciones detalladas sobre lo que es ‘bueno’, es positivo que los bancos estén empezando a aumentar la transparencia a través del marco».
Dijo que se esperaba que los bancos «aprendieran haciendo» y eventualmente condujeran a la armonización de los estándares de la industria.
David Carlin, ex jefe de riesgos de la Iniciativa Financiera de ONU Medio Ambiente, dijo que el marco de transición «refleja un paso importante para hacer operativo el compromiso del banco con una transición baja en carbono».
Pero también advirtió que «a menos que se base en una ciencia sólida y en la claridad del impacto, un marco de transición es sólo ligeramente mejor que el documento en el que fue escrito».
Aunque aún no existen reglas definitivas, se están realizando esfuerzos regulatorios para definir la transición en jurisdicciones como Singapur y la Unión Europea.
Y en el Reino Unido, en octubre se publicó un informe encargado por el gobierno que ofrece orientación sobre cómo ampliar el financiamiento de la transición, y varios bancos importantes están afrontando el desafío.
Standard Chartered desarrolló la primera versión del marco en 2021 y se destaca como pionero.
Elizabeth Girling, jefa de marcos y productos financieros sostenibles, dijo que el banco está utilizando esto para ayudar a identificar acuerdos que puedan contribuir a su objetivo de finanzas sostenibles de 300 mil millones de dólares.
Según la definición de StanChart, la financiación de transición es «cualquier servicio financiero proporcionado para ayudar a los clientes a alinear sus negocios u operaciones a una trayectoria de 1,5°C», y la clasificación abarca desde combustible de aviación sostenible hasta la eliminación temprana del carbón térmico hasta la eliminación anticipada del carbón térmico. activos.
«La transición energética requiere un cambio global hacia una infraestructura baja y libre de carbono», dijo Ben Daly, director global de finanzas de transición de StanChart. «Esto requerirá billones de dólares de capital, y el Marco de Transición es una manera de ayudar a mostrar y acelerar las inversiones que se están realizando actualmente».
Barclays, que publicó el marco este año, dijo que agradecía directrices más claras.
Daniel Hanna, jefe del grupo de finanzas sostenibles y de transición de Barclays, dijo: «Toda la industria se está viendo frenada por la falta de claridad y consenso sobre cómo son las actividades de transición». «Una de las cosas que frena esto es la preocupación por las acusaciones de lavado verde».
Parte de la razón se debe a que la migración es de naturaleza «dinámica», dice Hanna.
Otros bancos europeos que están desarrollando su propio marco de financiación de transición incluyen el Grupo UBS, mientras que UniCredit ya ha desarrollado su definición.
James Vaccaro, experto en finanzas sostenibles de Climate Safe Lending Network, dijo que estaba bien que los bancos tuvieran definiciones diferentes de lo que era la financiación de transición.
En lugar de intentar predecir una «ruta migratoria uniforme a escala», Vaccaro dijo que la mayor preocupación es garantizar que se apliquen las etiquetas de migración. Pero hasta ahora, dijo, «nadie ha expresado una opinión o incluso discutido quién calificará los deberes del banco o a qué limitaciones estarán sujetos los bancos».
En lugar de diseñar un marco financiero de transición, JPMorgan construyó algo llamado Centro de Transición del Carbono. El banco más grande de Wall Street dice que su objetivo es brindar a los clientes el «conocimiento y la experiencia empresarial que necesitan para afrontar los desafíos de la transición hacia un futuro con bajas emisiones de carbono».
«No se trata de ‘financiación de transición’; se trata de si las empresas que invierten en la transición tienen acceso a los fondos que necesitan», dijo French de JPMorgan. «Y si la economía no funciona para que las empresas inviertan en la transición, ¿de qué estamos hablando?»
Gráfico: Bloomberg
